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兴业矿业:主业盈利好转,并购标的进入收获期

发布时间:2017-04-14    研究机构:信达证券

锌价回升,主业盈利好转。公司主要产品为锌精粉,2016年国内锌价大幅上涨,长江现货均价17153元/吨,同比上涨9.7%。公司锌精粉产量在6万吨左右,由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2017年一季度锌价涨势延续,长江现货均价23138元/吨,较2016年均价上涨35%。由于一季度是全年矿山生产淡季,二季度起随着产量增长和价格高位运行,公司主业利润改善仍将延续。

重大资产重组完成,金属价格高于评估值。2016年公司以24.14亿元收购银漫矿业100%股权、以9.82亿元收购白旗乾金达100%股权,同时进行配套融资,目前已经全部完成。根据评估报告,两家矿山评估时选用的金属价格为:铜48265元/吨、锌15354元/吨、铅13740元/吨、银4135元/千克、锡133622元/吨,2017年一季度金属均价为:铜47151元/吨、锌23138元/吨、铅18502元/吨、银4085元/千克、锡147754元/吨,锌铅锡价格远高于评估价格。虽然铜和银的价格仍略低于评估的价格,但是与2016年公告时相比已经出现大幅上涨。

银漫矿业顺利达产,2017年贡献利润。银漫矿业生产规模为165万吨/年,属于大型矿山。目前银漫矿业已经达产,铅锌系列、铜锡系列2500吨/日生产线运转正常,入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平。2017年银漫矿业矿石处理量为132万吨/年,2018年正式生产后矿石处理量增至165万吨/年,两个系列每年产铜金属1002吨、锌金属29844吨、铅金属8856吨、银金属194吨、锡金属1784吨。根据利润承诺,2017-2019年银漫矿业采矿权资产净利润不低于3.66亿元/4.64亿元/4.64亿元,是公司2017年主要的利润增长点。

2014年和2015年并购资产将于2017年贡献利润。2014年公司以1.2亿元收购唐河时代矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,唐河时代预计将于2017年四季度投产,产品为铜和镍,生产规模330万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年唐河时代采矿权资产净利润分别为0.41亿元/1.66亿元/1.64亿元。2015年公司以0.37亿元收购赤峰荣邦矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,荣邦矿业预计将于2017年5月投产,产品为银、铜、铅、锌,生产规模30万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年荣邦矿业采矿权资产净利润分别为0.04亿元/0.18亿元/0.24亿元。

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