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兴业矿业:高成长、低估值的银锌锡矿业新贵,业绩释放空间大

发布时间:2018-04-02    研究机构:华创证券

1.银锌铅矿业新贵、银矿产量望持续大幅增加。

公司原核心矿山为融冠矿业,以锌铁产品为主,2016年注入银漫矿业、乾金达矿业和天通矿业等多个银多金属矿,主导产品变更为银和锌。随着产能不断释放,2018年公司银/锡/锌/铅/铜产量有望达249吨(+101)/7,500吨(+4,200)/8.43万吨(1.04)/1.26万吨(+0.98)/0.5万吨(+0.32),产量大幅提升料带来业绩爆发。2019年公司银/锡/锌/铅/铜产量则有望提升至448吨(+199)/7500吨/11.67万吨(+3.24)/3.04万吨(+1.78)/0.5万吨。

2.行业:银锡价或上涨、锌价高位震荡。

银:美联储加息市场预期充分,贸易战、经济衰退等推升黄金避险需求,金价总体乐观。银价与金价高度相关也料将受益。同时,金银比处于81的高位,未来或将回归。锡:供给增量有限且不确定,需求平稳增长,供需格局料将进一步向好。显性库存处于极低水平,隐形库存逐步降低。价格处于历史中值附近,上涨空间大。锌:供给同比增加或超20万吨,但供需仍存缺口,供需格局仍然偏紧。短期虽库存增加,但仍处于低位。锌价创新高较难,但我们认为下跌空间有限,料总体高位震荡。

3.投资建议:

我们预测公司17-19年归母净利润分别为5.78/12.39/15.66(亿元),对应的EPS 分别为0.31/0.66/0.84(元/股),对应3月28日收盘价9.42元,PE 分别为30/14/11(倍)。基于公司最新股价和2018年零利润,pe 仅为14倍,远低于行业平均20倍的水平,公司低估值且成长性好,首次覆盖给予公司“推荐”评级。

4.风险提示:

产量不及预期、价格下跌超预期、冶炼板块亏损超预期。

申请时请注明股票名称